[Actualización] Proyecciones económicas Colombia 2022

2022: entre el dinamismo, la inflación y la incertidumbre

Cuando hace algunos meses planteamos nuestra visión para 2022, afirmamos que este sería un año en que la economía colombiana pondría los pies en la tierra. De hecho, esperábamos dejar atrás las fuertes fluctuaciones que experimentamos durante los dos años previos y advertíamos que seguiríamos viviendo tiempos inusualmente inciertos, por cuenta del ambiente enrarecido en el mundo, la inflación y los acontecimientos políticos.

Para Colombia, esta crisis ha implicado un incremento en los precios del petróleo y el carbón, dos de nuestros principales productos de exportación. Sin embargo, la mejora en los términos de intercambio y el aumento en los ingresos del sector minero-energético serán un viento de cola contaminado, por varias razones.

Entre ellas se destacan presiones adicionales sobre la inflación, propiciadas por el aumento en las cotizaciones de los bienes básicos, y la escasez tanto de productos como de insumos para el sector agropecuario. También hay que tener en cuenta la desaceleración de la economía global y el deterioro en las condiciones financieras globales que se han dado como consecuencia de dicho evento geopolítico.

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Principales variables macroeconómicas que ajustamos para este año

Con este telón de fondo, realizamos varios ajustes relevantes en la proyección de las variables macroeconómicas claves:

⬆ Crecimiento del PIB

En primer lugar, incrementamos de 3,6% a 4,7% nuestro escenario base de crecimiento del PIB. Este ajuste se soporta en el sólido ritmo de la actividad productiva al cierre de 2021, el cual generó una inercia que se ha extendido a los primeros meses del presente año.

De hecho, nuestros indicadores propietarios sugieren que la expansión económica del primer trimestre de 2022 fue cercana al 8%. Esta señal no solo implica un sesgo al alza que puede compensar parte de los retos que se materializarían en la segunda mitad del año, sino que también evidencia que los consumidores continúan liderando el avance el gasto agregado.

⬆ Inflación

Otro indicador que revisamos al alza de forma significativa es la inflación, cuyo valor promedio para 2022 se incrementaría de 4,3% a 7,5%. Igualmente, nuestra proyección para el cierre del año pasó de 3,7% a 6,8%, nivel que superaría lo observado al cierre de 2021.

Un ajuste de esta magnitud es consecuente con la tendencia imperante en el resto del mundo, así como con el acelerado aumento en los costos de los productores, que son el resultado de una suma de choques generados, en buena medida, en el resto del mundo.

A lo anterior se añaden el efecto de la indexación de muchas tarifas y servicios a lecturas de inflación cada vez más altas, el incremento real del salario mínimo decretado en diciembre pasado y la recuperación de la demanda agregada en un contexto de excesos de capacidad instalada más reducidos. Así pues, la inflación se reafirma como uno de los mayores retos macroeconómicos en la actualidad.

⬆ Tasa de referencia BanRep

Ante esta desafiante realidad, y en línea con las decisiones adoptadas en las dos primeras reuniones de la junta del Emisor de este año, prevemos que, relativo a lo que planteamos al final de 2021, el ciclo de normalización de la política monetaria será más acelerado y conducirá a una tasa de intervención terminal más alta.

De hecho, anticipamos que hacia mediados de año esta tasa llegará a 7,25%, a diferencia del 5% que preveíamos antes. Así, al finalizar 2022 se habrá retirado el estímulo monetario que se desplegó al principio de la pandemia.

⬆ Tasa de cambio

En lo que respecta a la tasa de cambio USDCOP, revisamos el promedio proyectado para todo 2022 de $3.770 a $3.973. Este mayor nivel se daría como resultado de un entorno financiero más desafiante para las economías emergentes, dado el incremento en las tasas de interés en EE. UU. y las desvalorizaciones en la renta fija global. Esta proyección también incorpora la incertidumbre asociada al calendario electoral del primer semestre, así como la inquietud por el rumbo de la política económica que siga la próxima administración.

⬇ Déficit fiscal y de cuenta corriente

Por último, vale la pena mencionar que las dos variables en las que moderamos nuestra proyección para este año son los déficits fiscal y de cuenta corriente. El primero lo redujimos en 1 pp, hasta 6,6% del PIB, por cuenta del mayor crecimiento del PIB, un incremento del recaudo tributario y parte del efecto de los mayores precios del petróleo. El segundo lo ajustamos en 0,2 pp, hasta 4,6% del PIB, como resultado de los precios más altos de los principales productos de exportación, que serían compensados en parte por unas mayores importaciones.

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Si quieres conocer en detalle el análisis de los especialistas, porque aquí solo te compartimos su perspectiva general y un resumen de las perspectivas de mediano plazo, te invitamos a descargar el informe completo en PDF, donde encontrarás:

• ✔️ Perspectiva general - Página 3

• Entorno internacional - Página 4

• Variables reales - Página 6

• Sector externo y tasa de cambio - Página 9

• Inflación, tasas de interés y TES - Página 11

• ✔️ Perspectivas de mediano plazo 2022 -2026 - Página 14

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