Tasa de cambio por debajo de $4.000 en Colombia: las coberturas cambiarias son clave a la hora de gestionar la incertidumbre

Las variaciones en la tasa de cambio del peso colombiano frente a la moneda estadounidense favorecen actualmente algunas negociaciones de comercio exterior y generan, por lo menos temporalmente, mejores perspectivas en indicadores macroeconómicos. Luego de 13 meses, a mediados de julio de 2023, el dólar en Colombia volvió a ubicarse por debajo de los $4,000. En ese entonces, el hecho se atribuyó a factores como la debilidad de la divisa norteamericana a nivel mundial, la percepción de la recuperación de riesgo país de Colombia, el ajuste del déficit de cuenta corriente y la dinámica de inversión extranjera directa. Hoy, el peso colombiano continúa recuperando valor frente al dólar, pues cuenta con una tendencia promedio de $3,924 sin movimientos significativos en los últimos días ―a cierre del 13 de febrero de 2024― que ha hecho más llevadera la situación de las empresas. “Actualmente la tasa de cambio se encuentra en niveles de equilibrio. Esto proporciona estabilidad para la planificación empresarial; mejora la competitividad en el mercado internacional; atrae inversión extranjera y aumenta la confianza en la economía del país”, comentó Yovanny Conde, fundador de Finxard. Roberto Robles, presidente de la Junta Directiva de la Cámara de Comercio de Bogotá asegura que la disminución del dólar en 2024 ha sido de gran utilidad para la adquisición de materias primas importadas: “un hecho que, a su vez, puede ayudar a corregir aún más la inflación”. En el primer mes del año el peso colombiano cerró en $3,911.6, siendo la moneda de la región que menos se debilitó, con una depreciación de 1,01 % frente al cierre de 2024. En un informe reciente, la Dirección de Investigaciones Económicas de Bancolombia proyectó que el USD/COP debería exhibir “una relativa estabilidad en el corto plazo, cerca del nivel de los $4,000”.

La misma percepción es expresada por el presidente de la Asociación Nacional de Exportadores (Analdex), Javier Díaz, quien explica que, aunque es difícil estimar la tasa de cambio cuando hay tantas variables que están jugando en su evolución, “lo que uno esperaría es que esta se mueva alrededor de los $4,000 por dólar a menos de que ocurran cosas extraordinarias. La característica seguirá siendo la de los últimos meses de altas volatilidades”.

Coberturas cambiarias

Aunque la tasa de cambio ha favorecido a quienes adquieren productos desde el exterior, es importante tener en cuenta que la baja del dólar repercute negativamente en quienes venden en los mercados internacionales. Esto, sin contar que la tasa de cambio puede ser influenciada por diversos factores a nivel local e internacional como la política económica, las condiciones del mercado global y la salud general de la economía. La Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo (EOF) y la Bolsa de Valores de Colombia (BCV) revelaron que para enero de 2024 la mayoría de encuestados (48,2 %) planea una cobertura contra la tasa de cambio en el corto plazo.

En relación con lo anterior, Augusto Solano, presidente de la Asociación Colombiana de Exportadores de Flores (Asocolflores) comentó que, al término de la temporada de San Valentín ―normalmente representa el 15 % de las ventas del año―, hay preocupación en el sector por la tasa de cambio actual. “El indicador está alrededor de 20 % por debajo de la tasa de cambio de febrero de 2023 y eso no hay que mirarlo aisladamente, sino dentro de un entorno inflacionario que ha afectado el costo laboral, porque los dos aumentos del salario mínimo más recientes (16 % en 2023 y 12 % en 2024) han elevado el costo laboral en más de un 40 %. Como todo se vende en dólares, los ingresos tienen una reducción de alrededor de 20 % y el principal costo incrementa más de un 40 %”, señala Solano. Esa volatilidad de la divisa que afecta a las compañías puede protegerse, sin embargo, con mecanismos conocidos en el comercio exterior como “coberturas cambiarias”. Al respecto, Bancoldex explica que las coberturas cambiarias son mecanismos financieros que ayudan a contrarrestar la volatilidad de la tasa de cambio en una operación que normalmente es de comercio internacional, en donde hay intercambio o negociación de dos o más tipos de moneda. De esta manera surgen en el mercado productos de coberturas cambiarias como el forward sobre divisas, las opciones financieras y las estructuras de cobertura dirigidos a compañías con actividad exportadora o importadora, que permiten cubrir la exposición a los movimientos de la tasa de cambio por el plazo y monto exacto que se requiera. Aquí, el producto o estrategia adecuado para cada empresa dependerá de las necesidades puntuales y la dinámica de su operación.

Una mayor dinámica en el mercado de derivados, especialmente en instrumentos de cobertura, emerge como una respuesta anticipada y consciente para la mitigación de los riesgos sobre los movimientos de la tasa de cambio. De acuerdo con la información reportada de coberturas negociadas, el volumen en 2023 aumentó en un 7 % con respecto al volumen del año anterior, crecimiento que podría ser soportado por una mayor cantidad de compañías cubriéndose o por un aumento en la exposición del mismo número de compañías que se cubrieron en 2022. El volumen negociado estimado que estaría cubriendo la exposición de 2023 no supera el 40 % del total de importaciones y exportaciones del mismo año. Frente a este dato se abren interrogantes alrededor de cómo las compañías están mitigando este riesgo o, por el contrario, lo están absorbiendo dentro de los resultados de las empresas.

Estamos en un momento en el que la tasa de cambio no solo está por debajo de $4,000 sino que, también:

• Ha estado moviéndose en un rango estrecho: en lo transcurrido del primer trimestre del 2024 se ha evidenciado un rango de movimiento no mayor a los 150 pesos colombianos por dólar (cerca al mínimo que se presentó en el 4T17 con un movimiento de 134 pesos colombianos).

• La baja volatilidad o variabilidad, acompañada de factores como tasas de interés con tendencia a la baja han sido aprovechados por quienes tienen obligaciones en dólares.

Asimismo está la oportunidad de mantener activa la ejecución de la política de gestión de riesgos de la compañía en la que niveles bajos de volatilidad o de tasas de interés (traducido en la devaluación de mercado) abren la puerta a negociar coberturas a niveles atractivos que le harán frente a escenarios mucho más inciertos de la tasa de cambio. Volatilidad trimestral de la tasa de cambio USD/COP Para las compañías con perfiles exportadores, probablemente los niveles actuales luzcan menos atractivos que hace unos meses, cuando la tasa de cambio estaba por encima de $4,000; sin embargo, en el mercado de derivados, la disminución en las volatilidades podrá ser la palanca para tomar coberturas con las que a futuro puedan negociar dólares por encima de los niveles actuales, de manera que, al igual que los importadores, es un momento para no bajar la guardia y continuar de manera disciplinada con el proceso de gestión de riesgos de mercado.

De este modo, las coberturas cambiarias se convierten en una herramienta esencial para mitigar la volatilidad e incertidumbre frente a los movimientos de la moneda, ofreciendo a los importadores diferentes mecanismos financieros que permitan tener certeza sobre los flujos a pagar y, en el caso de los exportadores, a recibir.

Fuentes:

• ¿Qué son coberturas cambiarias y por qué deberías usarlas?, Bancóldex.

• “Informe Económico Mensual”, Dirección de Investigaciones Económicas de Bancolombia, febrero de 2023.